Национальное ослабление: ищем достойную альтернативу рублю
Начавшееся еще весной ослабление рубля встревожило многих россиян.
Снова заговорили о возможной девальвации и о надвигающемся кризисе в
России. Есть для подобных тревог благодатная почва – даже официальные
лица государства предупреждают о реальном замедлении экономического
роста в России. Но насколько все серьезно? Ожидать ли России рецессии, и
будет ли рубль падать и дальше?
Действительно, рубль против доллара обновил минимумы с июня 2012
года. Причины нисходящей динамики рубля, как и всех остальных сырьевых
валют, формирующих нисходящую тенденцию, кроются в общем отношении к
риску на фоне ожиданий сокращения программы количественного смягчения
QE3 в США. Кроме того замедление темпов роста развивающихся стран наряду
с более оптимистичным прогнозом по развитым экономикам оказывает
дополнительное давление на валюты развивающихся экономик (EM).
Слабый «аппетит к риску» и такой же слабый интерес к инвестированию в
экономики EM не дают российской валюте в полной мере отыграть недавний
рост цен на нефть. Конечно, ситуация усугубляется еще и слабостью
макроэкономических показателей России и ожиданием дальнейшего смягчения
монетарной политики. Но денежные потоки пока остаются относительно
неизменными, и в этой связи можно предположить, что на данном этапе
доллар против рубля завершает цикл роста, полагают эксперты банка
Nordea. Правда, российская валюта может задержаться у локальных
минимумов. Рынок уже во многом учитывает слабую макроэкономическую
статистику и ожидание смягчения кредитно-денежной политики ЦБ.
В начале июля валютные рынки развивающихся стран, в том числе рубль,
получили дополнительную поддержку от нефтяных котировок, которые
достигли трехмесячных максимумов. После того, как ЦБ РФ дважды (25 июня и
9 июля) сдвигал вверх на 5 коп. коридор бивалютной корзины, на текущий
момент диапазон коридора составляет 31,75–38,75 руб. При текущих ценах
на нефть доллар имеет потенциал снижения в ближайшее время к 32,5 руб. и
ниже, а евро вполне может пробить июньские минимумы на 42 руб. В
долгосрочном плане рубль сохраняет ограниченный потенциал роста против
американской валюты и более заметный потенциал против евро.
Условно-справедливыми отметками при цене на нефть 105-110 долл. за
баррель марки Brent в банке Nordea считают отметки 32,5-33 руб. за
доллар.
Значит, не все так трагично, и ни о какой девальвации российской
валюты речи не идет. Ослабление рубля идет экономике на пользу, заверил
пресс-секретарь президента РФ Д. Песков. «Вместе с тем говорить о
девальвации как таковой было бы неверно. Существуют абсолютно голые
законы экономики. Ослабление местной валюты способствует активизации
деятельности экспортно-ориентированных предприятий, коих у нас
большинство»,- заключает Песков.
Действительно, большинство отраслей российской экономики
ориентировано на экспорт. Ослабление рубля выгодно компании, выручка
которой рассчитывается в долларах, а производственные издержки – в
рублях. Таким образом, для российской компании, ориентированной на
экспорт, снижение курса рубля по отношению к доллару должно пойти только
на пользу. Те отрасли, в которых большинство компаний большую часть
прибыли получает от экспортных поставок, получат максимальную пользу от
слабого рубля? Прежде всего, это нефтегазовая отрасль, металлургическая,
горнодобывающая. Выгодно ослабление рубля и производителям минеральных
удобрений. Пострадают же от слабого рубля все те компании, которые
ориентированы на внутренний рынок.
Если ослабление рубля пойдет на пользу российской экономике в целом,
то от этого будет лучше всем россиянам. И это радует. Но деньги терять –
ни в кризис, ни в период экономического роста – не хочет никто. Так
каким может быть реальное ослабление рубля в ближайшие месяцы, и какими
последствиями чревато это для жителей России? И главное, как защититься
от этих последствий? С этими вопросами мы обратились к экспертам.
Наиболее перспективной валютой в среднесрочной перспективе в Saxo
Bank считают доллар США. «Конечно, экономика Соединенных Штатов тоже
находится в очень трудном положении, однако кризис в еврозоне
значительно серьезнее, а инструментов для выхода из кризиса в Европе
меньше – без сильной единой фискальной политики на решение проблем
рассчитывать не приходится, но в этом направлении пока ничего не
предпринято, поясняет Игорь Домброван – управляющий директор Saxo Bank в
России.
«Скандинавские кроны вытесняют швейцарский франк в качестве
валюты-убежища, но ограниченная ликвидность и защитные меры ЦБ
скандинавских стран препятствуют полной замене лидера в этой категории.
Сырьевые валюты также находятся под ударом вследствие трудностей,
связанных со снижением мирового спроса и деофшоризацией производства, с
которыми столкнулась китайская экономика. Таким образом, пока продолжает
действовать программа количественного послабления в США и как следствие
американский фондовый рынок продолжает расти, доллар США является
предпочтительной валютой для хранения сбережений» - рекомендует И.
Домброван.
Такие же рекомендации по выбору валюты для сбережений дает нашим
соотечественникам и эксперт БКС Экспресс Иван Копейкин. «На мой взгляд, в
среднесрочной перспективе доллар по-прежнему является наиболее
предпочтительной валютой для сбережений. Доллар является резервной
валютой, что делает его защитным активом в периоды потрясений, а
экономика США продолжает демонстрировать неплохие темпы роста. Между
тем, дополнительным плюсом для американской валюты является постепенное
сворачивание стимулирующих программ в стране на фоне крайне мягкой
денежно-кредитной политики ведущих мировых держав», - уверен эксперт.
Однако, несмотря на то, что в отношении американской валюты
придерживаются таких же взглядом и два других наших собеседника, их
рекомендации несколько иные. В частности, Дмитрий Шагардин, аналитик
Отдела рыночного анализа и консультаций КИТ Финанс Брокер, рекомендует
формировать пропорциональную валютную корзину – по одной трети в рубль,
доллар и евро.
«Подобная комбинация будет оптимальной и в своем роде защитной, и
поможет ограничить риски ослабления курса рубля», - поясняет эксперт.
Что касается будущих ожиданий, то в долгосрочной перспективе в КИТ
Финанс Брокер делают ставку на укрепление позиций доллара (экономика США
сохраняет потенциал для роста, а монетарные власти ищут пути выходя из
сверхмягкой политики) и на ослабление евро против доллара (еврозона
остается в депрессии, и вероятность продолжения смягчения монетарных
условий в течение длительного периода времени очень высока).
Темпы роста российской экономики продолжают замедляться вместе с
остальными развивающимися странами. При этом российский рубль,
потерявший около 5,8% против доллара США с начала 2013 года, смотрится
сильнее валют развивающихся экономик, уверен Д. Шагардин. Рубль, как
всегда, будет ходить за нефтью. До конца 2013 года веских причин для
выхода барреля Brent за пределы 95-110 долл. не видно. С этой точки
зрения национальная валюта останется зажатой в районе 31-34 рубля за
доллар, заключает Д. Шагардин.
При этом Дмитрий Полевой, экономист управления финансовых рынков
России и Казахстана в ING Commercial Banking, полагает, что на вопрос,
повторяющийся из года в год, ответ у него один: хранить в той валюте, в
какой у человека основной объем расходов.
«Если хочется застраховаться от валютного риска, то разделите все
сбережения на две части – одну в рублях, другую в доллары и евро в
равной пропорции, что позволит имитировать структуру бивалютной корзины.
Для тех, кто верит в ослабление рубля ответ прост – купить на все
свободные средства валюту и быть готовым к курсовой волатильности и
риску движения курса в противоположную сторону», - говорит эксперт.
|